11月9日，全国股转系统（以下简称新三板）公布了云南高山生物农业股份有限公司（以下简称高山生物）的公开转让说明书（以下简称转让说明书）。据股权结构，A股上市公司康恩贝（600572，SH）实际控制人、董事长胡季强通过旗下企业间接掌握了高山生物37%的股权，为实际控制人；康恩贝副董事长张伟良担任董事长，康恩贝集团副总裁董树祥担任董事。由此可见，高山生物也是康恩贝集团的成员之一。

高山生物最大的特点在于其种植名贵中药材铁皮石斛，2014年毛利率一度超过90%，这让A股中药类上市公司望尘莫及。高山生物之所以有如此高的毛利率，除了产品本身价格较高外，也与其全产业链的发展模式直接相关。

毛利率远超同行公司

转让说明书显示，高山生物的业务非常简单：培植、加工、销售中药材铁皮石斛。需要注意的是，铁皮石斛非普通中药材，它位列“中华九大仙草”之首。有了“第一仙草”的光环，外加野生品种濒临灭绝带来的供给不足，导致铁皮石斛的价格十分高昂。

京东商城一款名为“康恩贝高山铁皮石斛枫斗干品150g礼盒装”的产品售价为1998元，约合每克13.32元/克；另一款“康恩贝铁皮石斛枫斗55克礼盒精装”，售价为1688元，每克单价更是高达30.33元。在用法与用量一栏注明“6~12克”。

高售价带来的直接好处是超高的毛利率。公开转让说明书显示，高山生物2013年、2014年以及2015上半年（即最近两年一期）的毛利率分别为85.62%、90.47%、75.58%。

如此高的毛利率在整个中药材行业中堪称暴利。比如，经历多次提价的东阿阿胶，今年上半年的毛利率也只有72.26%；主营冬虫夏草的青海春天同期毛利率也只有55.04%。

目前，高山生物有两家子公司。

政府补贴占比高

尽管毛利率很高，但高山生物的净利润却并不多。最近两年一期，其净利润分别为2693.77万元、2095.06万元、780.22万元。这与青海春天、东阿阿胶数亿、十几亿的净利润规模相去甚远。《每日经济新闻》记者注意到，出现这种情况的原因是：铁皮石斛在消费中当中的知名度还远远不如冬虫夏草、东阿阿胶等，消费习惯尚未养成。最近两年一期，公司营业收入分别为7497万元、8356.39万元、4055.55万元。

为了突破营收瓶颈，高山生物在销售方面进行了大手笔的投入。最近两年一期，其销售费用分别为3001.54万元、4360.39万元、1772.47万元，占营收的比例分别高达40.04%、52.18%、43.70%。但从目前来看，重金投入销售的效果尚未体现在收入上。

记者还注意到，高山生物还获得了云南当地政府的大力补助。2013年、2014年、2015年1~6月公司计入当期损益的政府补助金额分别为805.88万元、1320.62 万元和337.73万元，占当期利润总额的43.29%、63.03%、29.92%。